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　　对于寿险业来说，2024年是传统发展模式被深刻撼动的一年，从银保渠道到个险渠道“报行合一”、预定利率动态调整机制的推出、新会计准则的实施……这一系列护航保险业迈向高质量发展的新政，开启了保险业改革转型的新阶段。

　　2025年年初，诸保险公司在各自的年度工作会议里提出转型思路和举措。其中，多家保险公司都提到了营销渠道的转型升级。

　　8月27日，中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”， 601628.SH，发布的2025年中报显示，截至6月末，总保费实现5250.88亿元，增速创近五年同期新高。新业务价值（NBV）285亿元，可比口径下同比增长达20.3%，新业务价值率同比提升显著。归母净利润409亿元，同比增长6.9%，持续保持稳中有进。总体而言，业绩体现了稳中有进、进中提质、量质齐升、效速兼取。

　　中国人寿董事长蔡希良的评价则是“含金量很高”，认为公司上半年的表现体现了“三个主动”：战略主动、转型主动、发展主动。

　　作为寿险业头雁，中国人寿一直主动而为，深耕内力，聚焦质效提升，大力推动变革转型。保持经营大盘稳定的同时，业务指标保持领先,再迈新台阶。

　　有业内人士指出，在新周期里，保险公司不应落在追求规模和速度的窠臼里，唯有聚焦于价值与效益，真正建立具有可持续发展潜力的商业模式，增强穿越周期的韧性。

　　2025年已过半，保险业仍处在爬坡过坎的深度转型期。“惟其艰难，方显勇毅；惟其磨砺，始得玉成。”蔡希良在中报致辞中如是表示。

　　无论是鼎新工程，还是“八大工程”，中国人寿的其中一项重要内容便是营销模式和渠道转型。

　　作为拥有国内寿险业规模最大的代理人队伍的寿险业老大，中国人寿的个险渠道一直是其王牌。

　　自中国人寿提出要从以管理为中心向以客户为中心转变以来，其渠道转型亦加快了步伐。

　　在2024年半年工作会议上，中国人寿提出，要打造销售渠道新动能。时隔一年，在2025年半年工作会议上，中国人寿进而提出，要稳步推动销售渠道转型升级，以更大力度推动销售渠道转型升级，重塑渠道战略定位，投产效率持续提升。

　　近年来，在寿险业主动清虚和客群变化的双重因素之下，诸保险公司的个险代理人规模不断缩减。截至2024年末，五家上市险企的代理人规模合计仅为138.1万人，行业保险代理人数量亦已降至300万以下。

　　虽然“三高”保险代理人和人均产能有所提升，但代理人规模整体缩水，亦在一定程度上消解了保险公司对个险渠道的依赖程度。多头并进，渠道多元化，成为行业共识。

　　在3月召开的2024年业绩发布会上，中国人寿党委书记、总裁利明光便表示，以往中国人寿的价值贡献大部分来源于个险渠道，未来其他渠道的贡献将陆续展现，尤其是银保渠道、团险渠道、互联网渠道。

　　蔡希良提到的“三个主动”中的战略主动，其中一条便是全渠道协同发展。转型主动里则提出营销体系改革。

　　在全渠道发展思路指引下，中国人寿不断推进各渠道保持稳健发展态势，不同渠道被赋予了不同的定位和作用。

　　个险渠道仍是中国人寿的核心渠道。利明光表示，公司将通过营销体制改革推进专业化、职业化、年轻化转型，同时推动业务多元发展。

　　在“客资建队伍”经营理念之下，中国人寿进一步完善以客户为中心的个险经营管理体系，推进销售队伍向“三化”（职业化、专业化、综合化）转型，全面推进个险“6+1”，聚焦优增优育和产能提升，持续推动队伍建设关键技术迭代升级，着力于价值创造。

　　截至6月末，中国人寿的总销售人力64.1万人，销售队伍规模基本稳定，队伍质态改善。其中，个险人力规模为59.2万人，包括37.6万营销和21.6万收展团队。从队伍结构来盾，优增人力同比增长27.6%，13个月留存率同比增长3.8%，五年资及以上人群占比同比提升1.5%。

　　截至6月末，中国人寿的个险渠道总保费为4004.48亿元，同比增长2.6%，其中，续期保费为3265.63亿元，同比增长10.4%。新业务价值达243.37亿元，同比提升9.5%。

　　近年来，银保渠道重新受到诸保险公司的重视，银保渠道亦已上升为中国人寿的重要战略支撑渠道。利明光表示，在“报行合一”背景下，将提升该渠道的可持续发展能力，在巩固“四行两优”领先优势的前提下加快构建“6+10+N”的均衡渠道布局。

　　截至6月末，中国人寿银保渠道各项核心指标全面提升，总保费达724.44亿元，同比增长45.7%；新单保费达358.73亿元，同比增长111.1%；首年期交保费达170.32亿元，同比增长34.4%；续期保费365.71亿元，同比增长11.7%，占渠道总保费的比重为50.48%。银保渠道客户经理为1.8万人，人均产能同比大幅提升51.8%。

　　团险渠道则作为服务实体经济发展、开展普惠保险的主渠道，聚焦专业经营，持续拓展业务领域。

　　截至6月末，中国人寿的团险渠道总保费为144.37亿元；其中，短期险保费为131.62亿元。该渠道短期险综合成本率显著下降，效益有效提升。该渠道销售队伍规模为3.1万人，人均产能较上年同期增长6.7%。

　　互联网渠道成为中国人寿增量运营试验板块。利明光表示，在保险科技背景下，公司将持续提升该渠道的可持续发展能力，完善集中运营、统一管理的互联网保险业务经营体系，为客户提供优质服务体验。

　　中国人寿副总裁阮琦表示，中国人寿通过数字化转型，转换了方式和模式。通过数字移动技术赋能线下队伍，并改变其销售和服务模式，稳住了业务规模的基本盘。通过转变业务模式，在数字化生态之上布局第二增长曲线，目前成效显著，“新模式产生的保费已经远超公司在年初对互联网渠道所设定的全年预算”。

　　截至6月末，中国人寿的互联网保险业务总保费达704.86亿元，同比大幅增长。

　　作为中国人寿集团旗下成员，中国人寿还积极拓展与“同门”公司的业务和渠道协同。截至6月末，中国人寿协同销售中国人寿财险公司业务保费125.84亿元，保单件数同比增长9.5%；通过搭建保银协同服务场景，广发银行为其代销的银保首年期交保费为13.02亿元。此外，中国人寿还协同销售中国人寿养老险公司业务规模88.76亿元。

　　利明光表示，在全渠道发展思路下，中国人寿将充分依托广泛的分支机构及多元渠道优势，推动各渠道将融合发展，进一步J9九游会真人游戏整合客户资源、队伍资源、服务，从而实现1+1大于2的效果。不断提升服务客户能力，“为公司高质量发展注入新动能”。

　　2024年 8月2日，国家金融监管总局（下称“金监总局”）发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，首次建立了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，拉开了自2013年普通型人身保险费率政策改革以来最大变革的序幕。

　　2025年1月，金监总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。

　　4月和6月，金监总局分别发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》和《关于分红险分红水平监管意见的函》，引导保险公司加强保险产品的管理。

　　在预定利率动态调整机制下，监管部门将产品定价权交给了保险公司和市场，保险公司亦需由此重塑产品价值观，进一步推动产品结构转型，真正从客户为中心进行产品设计，不断丰富保险产品的内涵，拓展外延。

　　诸业内人士指出，在低利率时代，“固定收益+浮动收益”与“账户型+保障”的产品组合将成为未来主流，“保底+浮动”收益模式的分红险，能够更好地实现保险公司与客户“双赢”，同时有助于保险公司降低刚性负债成本、防范利差损风险，有望重新成为人身险市场的主力产品。

　　25年前，中国人寿在国内率先推出个人分红保险产品，成为分红险的先锋。本轮定价机制改革启动以来，中国人寿亦大力推动浮动收益型产品发展，积极推动分红险转型。

　　利明光表示，本次预定利率下调，中国人寿在产品设计、人员培训、政策宣传等方面做了充分的准备，形成了贯穿中后台经营管理体系，能迅速应对市场变化，及时触达客户，预定利率的进一步下调，对公司影响有限，本年度仍将保持业务的实现较快增长。

　　从上半年的数据表现来看，中国人寿的分红险转型成效显著，在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点，业务结构转型实现突破。

　　此外，中国人寿积极推进产品供给形态多元、期限多元、成本多元，2025年上半年，寿险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为30.32%、32.01%和33.42%。

　　在多元化均衡发展策略下，中国人寿通过加强精细化管理，新业务负债刚性成本进一步下降，费用投入产出效率显著提升。

　　除了进一步丰富产品形态，中国人寿还加速推动服务模式从单一风险补偿向“保险+服务”的全流程转型。蔡希良提出，下半年中国人寿将大力推进“保险+服务”生态建设，赋能公司主业发展。

　　其中一项重要工作便是推进大健康大养老生态建设。今年以来，中国人寿稳步推进大健康与大养老服务体系建设，打造全方位、多层次的健康养老服务生态。

　　在“保险+健康”方面，中国人寿整合内外部资源，建设健康管理服务生态，上线在线问诊等普惠型服务及VIP增值服务，为客户提供多样化权益及便捷的就医健康服务通道；持续研发推广健康保障与健康管理融合产品，探索推进健康管理服务在城市定制型商业健康保险项目中发挥更大价值；优化健康服务流程管理和关键环节管控，提升健康管理数智化支撑水平。

　　在“保险+养老”方面，中国人寿秉持“让子女放心、让老人安心”的养老生态建设理念，发挥保险资金长期、稳健优势，稳步推进养老服务多方式供给，加快在重点战略区域的布局，着力构建国寿特色养老生态。积极推进CCRC养老社区、城心养老公寓、康养旅居三大养老产品线布局落地。

　　截至6月末，中国人寿已累计在15个城市布局19个机构养老项目，推出四款“随心居”旅居产品，研究探索居家养老服务建设，满足客户多元养老需求，赋能保险主业发展。

　　预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制的实施，对保险公司资产与负债的匹配和统筹联动提出了进一步的要求。

　　2024年12月，金监总局出台《保险资产风险分类办法》，强化了保险资产风险管理，提升了资产风险分类的制度约束力。完善了固定收益类、权益类资产和不动产类资产风险分类标准，加强了保险资金运用监管。

　　蔡希良在中报致辞中指出，中国人寿一直坚持正确的经营观、业绩观和风险观，主动应对风险形势变化，统筹平衡防风险和促发展。

　　面对当前的低利率市场环境，中国人寿加强前瞻性研判和主动性管理，将资产负债管理理念贯穿经营管理各环节，持续深化资负联动，突出了价值和效益导向,规模价值保持领先，经营质效持续提升。

　　2025年上半年，债券市场利率维持低位震荡，优质资产稀缺；股票市场总体波动向上，结构分化明显。中国人寿副总裁兼董秘刘晖表示，面对复杂的市场环境，中国人寿坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，保持战略定力，把握市场机会做好跨周期投资布局，持续优化资产配置结构，稳定投资收益水平。

　　截至6月末，中国人寿投资资产首次突破7万亿元至7.13万亿元，较年初增长7.8%。实现净投资收益960.67亿元，净投资收益率2.78%，总投资收益率3.29%；总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%。

　　在资产配置策略上，中国人寿在固定收益品种上，灵活调整配置节奏与品种策略，持续稳固配置底仓，债券配置占比基本保持平稳；权益投资方面，股票占比8.7%，比上年末增长1.12个百分点，基金占比4.92%，略增0.28%。其中，FVOCI股票规模显著扩大，在股票中占比达23%，较上年末增加了11个百分点。

　　作为坐拥7万J9九游会真人游戏亿元投资资产的机构投资者，中国人寿一直是资本市场上的长期资金主力提供者之一。截至6月末，其公开市场权益规模较年初增加超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元。

　　刘晖表示，权益投资是应对低利率环境的稳增长收益举措，公司始终坚持均衡、分散、多元的配置结构，既关注增长性新领域，也重视高股息股票配置。自2024年以来，公司坚定看好权益投资市场机会，加大了投资力度。当前权益投资比例符合公司资产配置中枢，下一步将持续跟进配置，优化权益投资结构，更关注高股息股票配置，以提升权益投资整体稳健性与长期回报潜力。

　　刘晖同时表示，港股市场是公司权益投资配置中的重要组成部分，上半年港股估值持续修复，港股涨幅领先全球主要权益指数。在美元信用下降、全球资金再平衡的背景下，港股在新经济、高股息等优质资产方面具备配置价值，中国人寿上半年在港股市场取得了非常好的收益，下半年将继续关注港股市场，持续开展投资操作。

　　此外，中国人寿还积极参与黄金等创新品种投资，拓宽了保险资金投资渠道，增强投资组合多样性。

　　中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋表示，在市场利率波动的过程中，中国人寿加强了资产负债统筹管理的组织和部署，包括在久期匹配方面，2024年公司整体的资产负债有效久期缺口在2-2.5年之间，2025年上半年通过努力，已将新单业务的资产负债有效久期的缺口缩短到1.5年，这对于中国人寿应对利率风险管理打下了很好的基础。

　　与此同时，中国人寿积极增强公司成本收益匹配的成效。侯晋表示，2025年上半年公司的负债保证成本同比显著下降了59个bp，这对公司管理未来的利差损风险奠定了良好的基础。

　　侯晋表示，目前市场利率大幅下探的空间比较小，中国人寿对投资收益敏感性大幅下降，彰显了利率风险管理的成效，“未来我们有信心管理好利率和利差损风险”。

　　中国人寿财务负责人袁颖亦表示，中国人寿将继续深化资产和负债的匹配管理深度联动，提升在目前利率波动环境下的可持续发展的韧性。通过比较长期和稳健的价值创造和提升长期盈利能力，不断增强内生资本的创造能力和补充能力。